Overtagelsesværns indflydelse på ledelsens incitamenter

Forfattere

  • Casper Rose

Resumé

Debatten om Corporate governance har både i Danmark og resten af Europa bl.a. koncentreret sig omkring hensigtsmæssigheden af overtagelsesværn inkl. A -og B aktier. Effektive overtagelsesværn eliminerer muligheden for ledelsesfjendtlige virksomhedsovertagelser, der er vigtige elementer i det angloamerikanske corporate governance system. For at fremme et marked for virksomhedskontrol, er der blevet argumenteret for, at sådanne værn bør begrænses eller helt elimineres. Imidlertid mangler anbefalingerne ofte videnskabelig belæg. Denne artikel analyserer således, hvordan overtagelsesværn hos danske børsnoterede selskaber påvirker ledelsens incitamenter. Det vises, at selskaber der er ikke er effektivt beskyttede har en signifikant højere gældsandel end selskaber, der er effektivt beskyttede. En mulig forklaring er, at en høj gældsandel fungerer som et substitut for overtagelsesværn. Samtidig vises, at beskyttede selskaber ikke har mere overskudslikviditet eller er mere langsigtede i deres investeringer, end selskaber der ikke er beskyttede.

Downloads

Publiceret

2005-09-29

Nummer

Sektion

Artikler