Regnskabsbaserede modeller til værdiansættelse af aktier

Resumé

Et væsentligt formål med at udarbejde og offentliggøre årsregnskaber er at informere eksterne interessenter om virksomhedens økonomiske forhold, således at disse kan vurdere virksomhedens hidtidige økonomiske præstationer, dens øjeblikkelige økonomiske position, dens forventede fremtidige indtjeningsevne samt dens øjeblikkelige værdi. Der har i tidens løb været fremstillet mange tilsyneladende forskellige modeller, som søger at værdiansætte virksomhedens egenkapital og dermed dens aktier på grundlag af den information, årsregnskabet indeholder. I denne artikel gives et overblik over de oftest anvendte og refererede aktieværdimodeller, og det vises, hvorledes de alle kan udledes af den samme grundlæggende udbyttediskonteringsmodel. I artiklen påpeges endvidere nogle centrale problemer ved et par af de i praksis mest anvendte modeller. Problemerne knytter sig primært til estimationen af den såkaldte terminalværdi og til håndteringen af risiko.